三條紅線下 房企怎么拿地最賺錢?
三條紅線下 房企怎么拿地最賺錢?
上周在討論“三條紅線”將造成行業(yè)大變局的文章中,明源君說了一個觀點,就是:三條紅線本質(zhì)上就是給房企的杠桿率設(shè)置了一個上限。對大部分房企來說,會讓企業(yè)的短期盈利能力的上限,變成一個固定值。
這個結(jié)論其實有一個前提,就是企業(yè)的利潤率和周轉(zhuǎn)率不可能在短時間內(nèi)發(fā)生突變。
因為,產(chǎn)品力和運營能力的提升,需要長年累月的積累,產(chǎn)品設(shè)計、成本控制、營銷能力,都很難在短時間之內(nèi)實現(xiàn)飛躍。
那么,房企就沒有其它的辦法提升利潤率和周轉(zhuǎn)率了嗎?
并不是!房企還有一個選擇,就是調(diào)整布局。普通房企如果想要快速提升周轉(zhuǎn)率,在不加杠桿的基礎(chǔ)上沖擊更高的規(guī)模,踩準(zhǔn)市場周期,靈活調(diào)整土儲結(jié)構(gòu)和投資布局,非常重要。
那么,在三條紅線的限制下,不同規(guī)模的房企,應(yīng)該到哪些城市去拿地?如何調(diào)整戰(zhàn)略布局?
今天明源君就來討論討論。
“三條紅線”限制后
重倉一二線城市的優(yōu)勢正在減弱
一般我們認(rèn)為:
一二線城市利潤率高,抗風(fēng)險能力強(qiáng),但投資金額大、周轉(zhuǎn)率慢;
三四線城市貨地比高,周轉(zhuǎn)速度快,但上一輪房價飆漲之后,風(fēng)險系數(shù)比較高。
所以去年,房企拿地都開始回歸高能級的城市,向一二線聚焦。截止到2019年末,百強(qiáng)房企在一二線城市的土儲建面已經(jīng)占到總土儲的52%,三四線城市占比為48%。如果是從投資額和貨值來看,二者的比例就更加懸殊了。
以典型房企為例,龍湖的土儲,從貨值上來看,一二線占81%,衛(wèi)星城占9%,只有10%不到在強(qiáng)三線;今年上半年,旭輝新增的838億元或者,91%新增可售貨值位于一二線城市核心區(qū)域。
從抗風(fēng)險的角度,當(dāng)然是重倉一二線城市更好,但是從盈利能力來看,一二線城市不見得是更優(yōu)選項。尤其是在目前的新環(huán)境下,“三條紅線”后,房企不能再隨心所欲地加杠桿。一二線城市高投資、慢周轉(zhuǎn)的特點,對很多房企來說,越來越玩不起了。
一、低負(fù)債“紅線”限制了企業(yè)的投資能力
一二線城市地價貴,想要進(jìn)入的房企必須要有雄厚的資金實力。過去,當(dāng)房企遇到一些投資規(guī)模比較大的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的或收并購項目,可以通過短期的高負(fù)債先把項目拿到手,用短期的高負(fù)債博取長期的企業(yè)利益。“三條紅線”之后,房企對土地的規(guī)模、指標(biāo)要求、預(yù)售條件的篩選都更苛刻,尤其是一些負(fù)債比較高的大型房企,對一二線城市的投資能力大大降低。
二、利潤率難提升,一二線房企也得快周轉(zhuǎn)
“限價令”下,一二線城市的項目難溢價的情況,短期內(nèi)不會改善。
最近,6個城市被住建部點名約談,可以判斷,短期內(nèi)限價不可能放松。熱點城市甚至還設(shè)定了房價漲幅不超過5%的硬指標(biāo)。
一二線城市供不應(yīng)求的供需關(guān)系,不能轉(zhuǎn)化到產(chǎn)品的價格和利潤上。一個項目,產(chǎn)品做得好,30個人搖一套房。產(chǎn)品做得不好,5個人搖一套房,對企業(yè)來說其實沒有區(qū)別。項目不愁賣,但想溢價卻很難。要提升盈利能力,一二線的項目也要追求快周轉(zhuǎn),降成本。
三、周轉(zhuǎn)率低是一二線城市最大硬傷,普通房企玩不起
今年,部分一線城市規(guī)定,項目預(yù)售前必須先修好學(xué)校、公園等配套設(shè)施。讓原本周轉(zhuǎn)率就低的項目雪上加霜。項目現(xiàn)金流回正周期進(jìn)一步拉長,不僅資金成本更高,項目負(fù)債也會影響企業(yè)整體的負(fù)債率。
如果不是國企、央企,或是融資成本很低的民企,根本耗不起。重倉一二線的龍湖,資金成本只有4.5%,普通房企融資成本但凡高2-5個百分點,在一二線城市投資拿地和長期經(jīng)營,都會很吃力。
四、一二線房企扎堆,拿地越來越難了
這兩年,行業(yè)內(nèi)各大房企都開始出現(xiàn)戰(zhàn)略趨同的現(xiàn)象。在一二線和五大都市圈拿地的思路,成為大多數(shù)房企的共識。尤其是一些區(qū)域深耕的規(guī)模房企,在單個城市的產(chǎn)值就能突破百億。熱點的二線城市,完全是一片紅海。
今年前8月,在武漢拿地的房企就有50家,拿地面積超1000萬平米。從年初開始,北京、上海、廣州、武漢等城市,陸續(xù)拍出“地王”,土地溢價率連續(xù)7個月上漲。房企扎堆,實力不夠強(qiáng)的房企遭遇很大的競爭壓力。
三四線市場景氣度超預(yù)期
一二線不再是房企的唯一選擇
前幾年,房企“集體撤退”,拉響警報,組團(tuán)逃離三四線的情景還歷歷在目。當(dāng)時行業(yè)普遍認(rèn)為,三四線的房價漲幅已經(jīng)被提前透支,一場棚改,也把需求消耗的差不多了。
但是,今年3月份起,三四線城市的市場景氣度,卻開始明顯勝過一二線城市,超出了很多地產(chǎn)人的心理預(yù)期。
1-3月,在疫情之下,三四線城市的銷售額率先復(fù)蘇,平均每月同比上升11%。4月,一二線城市銷售額單月同比下降9%,三四線城市的銷售額卻單月同比上漲了15%。
火熱的市場下,碧桂園、世貿(mào)、中南、佳兆業(yè)、建業(yè)等重倉三四線的房企,上半年都交出了十分優(yōu)秀的成績單。警報解除后,三四線城市的優(yōu)勢逐漸展現(xiàn)出來。
1、三四線城市內(nèi)生性需求強(qiáng)勁。
一些房企高管表示,三四線城市穩(wěn)定的增速,表明這些城市的市場基本盤偏大,在市場震蕩中有比較強(qiáng)的韌性。三四線的需求,不僅沒有透支,還呈現(xiàn)出很強(qiáng)的市場潛力。碧桂園就認(rèn)為,在他們進(jìn)駐的三四線城市中,85%的城市處于庫存短缺或合理狀態(tài)。三四線市場依然大有可為。
2、“三條紅線”之后,三四線城市在高周轉(zhuǎn)方面的優(yōu)勢更加凸顯了。
今年上半年,碧桂園三四線城市的項目獲取18個月后的投資轉(zhuǎn)化率為1.28,一二線城市對應(yīng)的指標(biāo)僅有0.73,高周轉(zhuǎn)率讓三四線城市的盈利能力比一二線更有想象空間。
事實上,隨著市場轉(zhuǎn)暖,今年六七月份,三四線的土地成交增速已經(jīng)開始超過一二線,一些房企已經(jīng)注意到下沉市場的變化,陸續(xù)開始調(diào)整策略。投資拿地和銷售,成為房企目前最要緊的頭等大事。
下半年是很好的拿地機(jī)會
房企要提前做好布局策略調(diào)整
根據(jù)統(tǒng)計,目前34家千億房企中,負(fù)債為“綠檔”的房企只有9家,其他的25家多多少少都踩了紅線。對于千億巨頭來說,降負(fù)債是今年下半年的首要任務(wù)。明源君已經(jīng)聽說,某頭部房企已經(jīng)下了硬指標(biāo),今年之內(nèi)要把有息負(fù)債降低1/3。
要實現(xiàn)這一降負(fù)債目標(biāo),確保“高增長”與“控規(guī)模”是關(guān)鍵。要保持高增長,就要求房企盤活土地儲備、加速開發(fā)回款,將土儲效益最大化??刂埔?guī)模,則是為了回籠現(xiàn)金流,穩(wěn)定基本盤。
再加上,行業(yè)普遍判斷下半年會是拿地的好時機(jī)??梢灶A(yù)計,今年下半年會成為房企進(jìn)行布局管理的窗口期。企業(yè)家的戰(zhàn)略眼光會決定企業(yè)未來幾年的行業(yè)地位。
一、千億房企,既要廣泛布局,也要適度聚焦
這兩年,千億房企的戰(zhàn)略基本上都是收縮戰(zhàn)線,強(qiáng)化深耕核心區(qū)域。除了全本就是區(qū)域深耕型的房企,例如濱江,去年拿地總額就繼續(xù)位列杭州榜首,另外一些拓展型的房企,區(qū)域型戰(zhàn)略也更明顯,融創(chuàng)、保利、中海等全國性房企,去年也分別成為武漢、廣州和北京的拿地總額冠軍。
同時,另一些區(qū)域龍頭房企則開始“走出去”,例如,“河南王”建業(yè)從去年開始邁出全國化步伐。這兩種選擇其實是一回事。
因為千億房企在目前這個階段,需要在既有的規(guī)模上,尋找新的增長點。濱江跨越千億時,布局的12個城市,單城產(chǎn)值已經(jīng)超過百億。建業(yè)在河南,從省會到縣城,市占率已經(jīng)達(dá)到12%。必須要拓展新市場。全國性的房企,則要更關(guān)注單一城市的規(guī)模,通過長期的服務(wù)和口碑,打造核心城市的區(qū)域優(yōu)勢。
對于房企來說,城市深耕和快進(jìn)快出其實是兩個不同的市場,農(nóng)耕和游獵,大型房企兩個市場的錢都必須要賺。
另外,頭部房企也要充分發(fā)揮多元化拿地的優(yōu)勢,例如依靠商業(yè)、教育、舊改方式拿地。尤其是在降杠桿的整體規(guī)劃下,多元化拿地可以創(chuàng)造更大的利潤空間。
例如,旭輝2020年的新增土儲中,有9個是通過多元化手段零溢價獲取,占新獲取土儲權(quán)益建面的近4成。這些項目的平均銷投比達(dá)到3.3,為利潤提供了保障。
二、中型房企,快速上規(guī)模很難了,守好大本營更重要
目前千億以下的中型房企,資金成本更高,運營效率相對較弱,現(xiàn)金流狀況相對千億房企更緊張。在TOP200的房企中,負(fù)債沒有踩紅線的非千億房企只有19家,大部分房企不能再加杠桿。
在不增加負(fù)債的基礎(chǔ)上,大部分中型房企的規(guī)模戰(zhàn)略難度加大,企業(yè)首先要做的是“不出錯”,保證現(xiàn)金流充裕。
首先要穩(wěn)定住基本盤,守住進(jìn)可攻退可守的安全線。在長期看好的大本營做好口碑和服務(wù),在相對集中的區(qū)域做大客戶基數(shù)、客戶密度,建立自己的成本優(yōu)勢。還要提前布局上下游產(chǎn)業(yè),從關(guān)注房子、關(guān)注產(chǎn)品轉(zhuǎn)為關(guān)注人和服務(wù),保證不被外來房企擊潰。
其次,三四線城市目前依然有不少機(jī)會。在守的同時,房企也可以在適合輪耕的城市,尋找適合快周轉(zhuǎn)的地塊,快進(jìn)快出,謀求增長。
三、小型房企不需要談戰(zhàn)略,堅持機(jī)會主義和精細(xì)化拿地
中小房企在做投資的時候,有一個大的原則,就是堅持流動性覆蓋安全性,安全性大于盈利性。無論在定位還是操盤上都要堅持這個大原則。拿地范圍不事先設(shè)限,拿地時一定要做好測算,設(shè)定好各項指標(biāo)。
1、要提高自有資金周轉(zhuǎn)率。小型房企資金成本高,拿地時堅持快周轉(zhuǎn),現(xiàn)金回正周期是最重要的指標(biāo),要適度放松利潤要求。
2、盡量提高土地的年度轉(zhuǎn)化率,不能大量土儲。政府一旦推地,一定快速拿地、快速開發(fā)、快速清盤。
3、適當(dāng)增加股權(quán)性融資。小規(guī)模的房企在市場中沒有話語權(quán),要實現(xiàn)規(guī)模增長,只能加負(fù)債。在目前“三條紅線”的背景下,一旦現(xiàn)金流緊張,果斷增加股權(quán)性融資。
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