美團(tuán)財報去年虧損231億背后藏著哪些秘密？

四天前美團(tuán)發(fā)布2021年度和四季度財報。在后續(xù)的投資人電話會議中，王興所說的配送業(yè)務(wù)“一年虧損140億”具有一定的迷惑性(財報顯示其外賣業(yè)務(wù)盈利)。美團(tuán)財報的文字游戲背后，藏著多少秘密?傭金改革后美團(tuán)對外賣商家抽成多少?外賣業(yè)務(wù)毛利率雖然不高，但卻是美團(tuán)獲取流量的渠道，流量涌入美團(tuán)到店酒旅業(yè)務(wù)，這些才是高毛利并且盈利的板塊。

文 | 樊博

3月25日，美團(tuán)發(fā)布2021第四季度及年度業(yè)績。在其后的投資人電話會上，王興言論中外賣配送業(yè)務(wù)“一年虧損140億”的說法，一時被廣泛傳播，曾經(jīng)被餐飲外賣商家和消費(fèi)者詬病的抽傭過高，似乎有了個不得已的借口，背后的苦主是美團(tuán)。

但仔細(xì)看過美團(tuán)2021年的財報會發(fā)現(xiàn)，這個說法有一定的迷惑性，配送業(yè)務(wù)虧損是因?yàn)槊缊F(tuán)在2021年5月進(jìn)行了抽傭的分配制度改革，也就是說統(tǒng)計口徑變了。即便如此，美團(tuán)餐飲外賣業(yè)務(wù)依然是盈利的。美團(tuán)去年由盈轉(zhuǎn)虧的231.2億元，主要是新業(yè)務(wù)(主要是美團(tuán)優(yōu)選、美團(tuán)閃購、美團(tuán)買菜等業(yè)務(wù))拓展期間造成的巨大開支。

美團(tuán)最新財報速覽

先來看一下美團(tuán)3月25日發(fā)布的財報中各業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)信息。

2021年第四季度：美團(tuán)餐飲外賣共收入261.2億元，同比增加21.3%，盈利17.3億元，同比增加96.7%;到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)共收入87.2億元，同比增加22.2%，盈利38.9億元，同比增加38.1%;新業(yè)務(wù)及其他收入146.7億元，虧損102億元;未分配項目虧損4.3億元。

2021年全年：美團(tuán)餐飲外賣業(yè)務(wù)共收入963.1億元，同比增長45.3%，盈利61.7億元，同比增加117.9%;到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)共收入325.3億元，同比增加53.1%，盈利140.9億元，同比增加72.3%;新業(yè)務(wù)及其他收入502.8億元，同比增加84.4%，虧損383.9億元;未分配項目共虧損50億元。

外賣業(yè)務(wù)具體收支方面，2021年第四季度，美團(tuán)共收取餐飲外賣配送服務(wù)費(fèi)142.5億元，同比增長12.6%，技術(shù)服務(wù)費(fèi)77.7億元，同比增長28.8%，在線營銷服務(wù)32.2億元，同比增長32%;而餐飲外賣配送成本為183.1億元，同比增加38.3%。2021年全年，美團(tuán)收取餐飲外賣配送服務(wù)費(fèi)542億元，同比增長38.6%，技術(shù)服務(wù)費(fèi)285.5億元，同比增加54.3%;在線營銷服務(wù)費(fèi)114.3億元，同比增長51.2%，而餐飲外賣配送成本為681.8億元，同比增加38.3%。

美團(tuán)外賣成交額到底有多少?

在討論美團(tuán)財報問題時，需要先對其財報卸妝。

2018年10月18日，國泰證券調(diào)研美團(tuán)時，美團(tuán)負(fù)責(zé)人稱美團(tuán)外賣成交額的統(tǒng)計“口徑是點(diǎn)單最上面的數(shù)字，不包括優(yōu)惠”，即美團(tuán)財報中的外賣總成交額并非用戶真實(shí)支付的費(fèi)用。

想要估算出美團(tuán)外賣在2021年的真實(shí)成交額，需要通過技術(shù)服務(wù)費(fèi)來推算。2021年5月，美團(tuán)啟動傭金改革，將從商家收取的傭金分為技術(shù)服務(wù)費(fèi)和履約服務(wù)費(fèi)，其中技術(shù)服務(wù)費(fèi)主要指商家使用平臺的費(fèi)用，而履約服務(wù)費(fèi)則是商家支付的騎手配送費(fèi)，根據(jù)配送距離與訂單費(fèi)用收取。

技術(shù)服務(wù)費(fèi)不同的區(qū)域抽成的比例不同，從5.8%到6.4%不等。按照6%來計算，則美團(tuán)外賣2021年真實(shí)的成交額應(yīng)大約為4758億元(285.5億元/0.06)，由1P模式和3P模式商家構(gòu)成，其中1P模式由美團(tuán)組織及提供配送服務(wù)，占訂單量的67%;3P模式是第三方餐飲企業(yè)，僅將美團(tuán)作為交易平臺。

按照訂單量來計算采用1P模式(外賣平臺配送)和3P模式(商家自行配送)商家的成交額，分別為3172億元和1586億元。

美團(tuán)外賣對商家抽多少成?

美團(tuán)發(fā)布財報后，一些驚人之語，如“一年補(bǔ)貼140億”，開始出現(xiàn)。這源于王興解讀財報時的發(fā)言，王興稱第四季度“公司配送服務(wù)營收為143億人民幣，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于183億人民幣的相關(guān)成本，相當(dāng)于每單虧1元人民幣”。

看起來似乎是“都說美團(tuán)抽傭高，可實(shí)際上我們還是虧損的”。

但這個“虧損”的表現(xiàn)，其實(shí)源自美團(tuán)去年5月的“傭金改革”對業(yè)務(wù)精細(xì)化收費(fèi)后結(jié)果的呈現(xiàn)。美團(tuán)對于其1P模式商家的總抽成為733億(542億+285億*0.67)，除去配送成本，仍有51億的盈余。在傭金改革后，也就是將傭金分成配送費(fèi)與平臺費(fèi)后，因?yàn)榻y(tǒng)計口徑的變更，導(dǎo)致再度公布相關(guān)業(yè)績時，美團(tuán)的配送業(yè)務(wù)就處于虧損狀態(tài)了。

那美團(tuán)目前對商家的抽成比例到底是多少呢?

以上述4758億的成交額來計算，對于采用1P模式的商家，除需要付出6%的技術(shù)服務(wù)費(fèi)外，還需要付出約17%的配送費(fèi)(542億元/3172億元)和約2.4%的在線營銷費(fèi)(114億元/4758億元)。即那些由美團(tuán)配送的商家，美團(tuán)對他們的平均抽成約為25.4%;對于采用3P模式的第三方餐飲企業(yè)來說，美團(tuán)會對他們抽取約8.4%的抽成。

外賣業(yè)務(wù)僅是美團(tuán)的流量池

外賣業(yè)務(wù)是平臺、商家、消費(fèi)者和騎手的四方博弈。

對于消費(fèi)者，購買一份帶有配送服務(wù)的外賣，平均需要支付約33元。

對于騎手，根據(jù)美團(tuán)財報，2021年全年，每配送一份訂單平均可以獲得約7.12元的配送費(fèi)。

對于1P模式的商家，則需要向美團(tuán)支付約5.5元的配送費(fèi)，2元的平臺使用費(fèi)和0.8元的在線營銷費(fèi)，這意味著一份33元的外賣，商家通常只剩下約24.7元，這部分仍需支付材料費(fèi)，房租，人工等費(fèi)用。也因此，許多商家選擇使用料理包或設(shè)置高額包裝費(fèi)。

美團(tuán)對外賣商家的高抽成，理論上來說，最終會轉(zhuǎn)嫁至消費(fèi)者頭上。

但對于PE曾高達(dá)400的美團(tuán)來說，已經(jīng)占據(jù)大部分市場但凈利率仍不到7%，且人力成本不斷高企的外賣行業(yè)，顯然無法成為支撐高估值的主營業(yè)務(wù)。

美團(tuán)的主營業(yè)務(wù)是收入325億凈利潤卻高達(dá)140億的到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)和美團(tuán)甘心一年虧損383億的新業(yè)務(wù)。其中到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)驚人的利潤，已經(jīng)遠(yuǎn)超在線旅游的霸主攜程，而包括美團(tuán)優(yōu)選、美團(tuán)閃購、美團(tuán)買菜的新業(yè)務(wù)，則成為美團(tuán)新故事的主角。

這表明，活躍用戶高達(dá)6.9億的外賣業(yè)務(wù)，更是美團(tuán)其他兩項主營業(yè)務(wù)的流量池。這才是藏在美團(tuán)財報文字游戲背后的秘密。