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寧德時(shí)代:財(cái)報(bào)喜人、市值暴跌與“去寧德時(shí)代化”

寧德時(shí)代:財(cái)報(bào)喜人、市值暴跌與“去寧
2022-04-28 11:55 來(lái)源: 編輯:騰訊網(wǎng) 瀏覽量:0

站在新能源汽車(chē)的風(fēng)口,不少相關(guān)股票的股價(jià),水漲船高。其中,作為世界動(dòng)力電池巨頭的寧德時(shí)代,不僅市值突破萬(wàn)億,股價(jià)更是一度創(chuàng)下692元/股的歷史時(shí)刻。然而,此后寧德時(shí)代開(kāi)始一路向下。

2022年4月20日,寧德時(shí)代先是市值跌出萬(wàn)億大關(guān);21日,其股價(jià)一度跌破400元,隨后幾個(gè)交易日,更是連續(xù)刷新近10個(gè)月來(lái)股價(jià)最低值。截至4月27日收盤(pán),該股報(bào)收407.05元/股,收復(fù)400元關(guān)口,但其盤(pán)中卻創(chuàng)下366.74元/股,股價(jià)逼近腰斬,市值更是較最高點(diǎn)損失超過(guò)6000億元。

當(dāng)然,寧德時(shí)代持續(xù)走低,也主要受到大環(huán)境,以及新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈整體估值回調(diào)影響,并非個(gè)例。

有業(yè)內(nèi)人士表示,過(guò)去一年新能源賽道增速過(guò)快,部分企業(yè)市值瘋長(zhǎng),導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)出現(xiàn)“泡沫”,在產(chǎn)能、資本無(wú)序增長(zhǎng)下,這些“泡沫”也會(huì)越來(lái)越大,風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)越來(lái)越高。以寧德時(shí)代為例,2021年市值最高達(dá)到近1.6萬(wàn)億,但其2021年?duì)I收,也只是在1303億元左右。那么,寧德時(shí)代前景是否配得上資本市場(chǎng)的預(yù)期?或許,從寧德時(shí)代2021年報(bào)中,可以窺探一二。

1)營(yíng)收、凈利創(chuàng)新高,卻不分紅

4月21日晚間,寧德時(shí)代披露了2021年年報(bào),營(yíng)收、凈利潤(rùn)均創(chuàng)下歷史新高。報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1303.56億元,同比增長(zhǎng)159.06%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)159.31億元,同比增長(zhǎng)185.34%;基本每股收益為6.876元。

值得一提的是,寧德時(shí)代的營(yíng)收雖然不及廣汽集團(tuán)的三分之一,但凈利潤(rùn)卻是后者的兩倍有余;同樣,營(yíng)收僅是比亞迪的半數(shù)有余,但凈利潤(rùn)卻是后者的五倍有余。此外,雖然寧德時(shí)代賺得多,卻并沒(méi)有像廣汽集團(tuán)、比亞迪等上市公司那樣進(jìn)行分紅?;氐綀?bào)表上,寧德時(shí)代能夠取得如此成績(jī),主要得益于旗下主營(yíng)業(yè)務(wù)銷(xiāo)量、收入大幅增長(zhǎng);當(dāng)然,寧德時(shí)代“炒股”也是一把好手。

4月22日,在寧德時(shí)代發(fā)布的《關(guān)于公司2021年度證券與衍生品交易情況的專(zhuān)項(xiàng)說(shuō)明》中,就顯示寧德時(shí)代2021年持有9支股票,為其累計(jì)帶來(lái)收益達(dá)到38.9億元,占凈利潤(rùn)約24.5%。

作為全球最大動(dòng)力電池供應(yīng)商,目前寧德時(shí)代的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括電池系統(tǒng)(包括動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池)和電池材料。從財(cái)報(bào)來(lái)看,動(dòng)力電池系統(tǒng)銷(xiāo)售系公司主要收入來(lái)源。去年,寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)鋰離子電池銷(xiāo)量133.41GWh,同比增長(zhǎng)184.82%,其中動(dòng)力電池系統(tǒng)銷(xiāo)量116.71GWh,同比增長(zhǎng)162.56%。

2021年,寧德時(shí)代動(dòng)力電池系統(tǒng)銷(xiāo)售收入為914.91億元,同比增長(zhǎng)132.06%,占營(yíng)業(yè)收入比重的70.19%;儲(chǔ)能系統(tǒng)銷(xiāo)售收入為136.24億元,同比增長(zhǎng)601.01%,占營(yíng)業(yè)收入比重的10.45%。

此外,鋰電池材料的銷(xiāo)量為28.38萬(wàn)噸,同比大漲313.7%;與此同時(shí),鋰電池材料銷(xiāo)售收入為154.57億元,同比增長(zhǎng)350.74%,占營(yíng)業(yè)收入比重的11.86%。

從收入貢獻(xiàn)來(lái)看,儲(chǔ)能系統(tǒng)顯然是三個(gè)板塊中貢獻(xiàn)最少的,但其毛利率卻最高,達(dá)28.52%,不過(guò)卻較2020年同期下滑7.51%;而鋰電池材料毛利率是唯一實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的,為25.12%,較同期增長(zhǎng)4.66%;營(yíng)收貢獻(xiàn)占比高達(dá)7成的動(dòng)力電池系統(tǒng)毛利率卻最低,但仍達(dá)到22%,較同期下滑4.56%。

值得一提的是,這已經(jīng)是動(dòng)力電池系統(tǒng)毛利率連續(xù)第六年出現(xiàn)下滑。在某種程度上也反映出行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度。整體而言,寧德時(shí)代的業(yè)績(jī)表現(xiàn)可圈可點(diǎn),雖然營(yíng)收水平在汽車(chē)相關(guān)上市公司中不算出類(lèi)拔萃,但其盈利水平絕對(duì)算得上是佼佼者。也難怪,有人認(rèn)為,汽車(chē)公司都在給寧德時(shí)代“打工”。不過(guò),相較寧德時(shí)代的市值而言,顯然還是不夠看的。

2)股價(jià)、市值連番下跌,原因幾何?

2022年,受俄烏沖突、疫情反復(fù)、汽車(chē)業(yè)“缺芯少電”等多重宏觀因素影響,寧德時(shí)代股價(jià)持續(xù)走低。

然而,大環(huán)境可能僅僅是一個(gè)層面,更重要的是,寧德時(shí)代正面臨競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的加速追趕,以及一些車(chē)企主動(dòng)采取多供應(yīng)商策略,不再把雞蛋都放在寧德時(shí)代,而是變相地在進(jìn)行“去寧德時(shí)代化”。據(jù)中國(guó)汽車(chē)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)(下稱(chēng)動(dòng)力電池聯(lián)盟)統(tǒng)計(jì),去年,寧德時(shí)代國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池裝車(chē)量為80.51GWh,市場(chǎng)占有率為52.1%。到了今年一季度,寧德時(shí)代國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池裝車(chē)量為25.51GWh,雖仍位列第一,但市場(chǎng)占有率已下滑至49.75%。

反觀比亞迪,雖居第二,但其一季度裝車(chē)量達(dá)10.41GWh,市場(chǎng)占有率從去年的16.2%,已升至20.31%。

為了扭轉(zhuǎn)局面,寧德時(shí)代也在加大研發(fā)投入和人才吸收。去年,寧德時(shí)代的研發(fā)投入為76.91億元,同比增長(zhǎng)115.48%,不過(guò),相較于比亞迪的106.27億元,還是差了近30億元;而在研發(fā)人員數(shù)量上,雖然寧德時(shí)代較2020年增加了近半數(shù),達(dá)到10079人,但這也僅僅是比亞迪研發(fā)人數(shù)的四分之一,2021年比亞迪的研發(fā)人數(shù)達(dá)40382人。

不僅如此,隨著比亞迪刀片電池產(chǎn)品實(shí)力在旗下眾多車(chē)型上得到驗(yàn)證,或?qū)?duì)寧德時(shí)代造成不小的沖擊。有消息稱(chēng),比亞迪從寧德時(shí)代那邊拿走了部分特斯拉的訂單。

此外,比亞迪董事長(zhǎng)王傳福曾表示:“幾乎你能想得到的汽車(chē)品牌都在和我們談合作,而現(xiàn)在沒(méi)有在公開(kāi)渠道了解到與公司合作的廠商,主要是因?yàn)檐?chē)型開(kāi)發(fā)周期和產(chǎn)品驗(yàn)證的時(shí)間問(wèn)題。”

值得一提的是,比亞迪還成立了弗迪系公司,推進(jìn)刀片電池產(chǎn)品市場(chǎng)化,形成更強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。此外,還有LG化學(xué)、中航鋰電等企業(yè)虎視眈眈。

更有甚者,如名不見(jiàn)經(jīng)傳的欣旺達(dá)等動(dòng)力電池供應(yīng)商,更是被多家傳統(tǒng)車(chē)企和新勢(shì)力投資,也意味著已經(jīng)有企業(yè)開(kāi)始扶持自己的供應(yīng)體系,且趨勢(shì)越來(lái)越明朗。

比如,依托入股國(guó)軒高科,大眾汽車(chē)集團(tuán)正在中國(guó)建設(shè)自己的電池工廠,以擺脫或者分?jǐn)傄蕾?lài)寧德時(shí)代的風(fēng)險(xiǎn)。筆者相信,大眾不是第一個(gè),也不會(huì)是最后一個(gè)。所以,寧德時(shí)代并非高枕無(wú)憂。

3)瘋狂擴(kuò)張,新能源產(chǎn)能過(guò)剩的考驗(yàn)

雖然面臨的壓力和威脅不小,但為獲取更多的市場(chǎng)份額,寧德時(shí)代仍重金布局了不少產(chǎn)能。目前,寧德時(shí)代的現(xiàn)有產(chǎn)能為170.39GWh,在建產(chǎn)能為140GWh,不僅如此,寧德時(shí)代還在規(guī)劃產(chǎn)能。

不過(guò),這也并非個(gè)例。為了爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額,大家各顯神通,瘋狂擴(kuò)建產(chǎn)能。除了寧德時(shí)代,比亞迪、國(guó)軒高科、億緯鋰能、中航鋰電等也在大規(guī)模擴(kuò)大產(chǎn)能。

作為寧德時(shí)代的重要對(duì)手,同時(shí)也是汽車(chē)制造商的比亞迪,現(xiàn)有產(chǎn)能為95GWh,在建產(chǎn)能有154GWh,此外還有電池規(guī)劃產(chǎn)能172GWh,而這僅僅是比亞迪一家公司的產(chǎn)能布局。

看著相關(guān)上市公司們,隔三差五的巨資投入布局產(chǎn)能的公告,不禁令人擔(dān)憂,中國(guó)動(dòng)力電池或?qū)⒊霈F(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題。

中國(guó)電動(dòng)汽車(chē)百人會(huì)副理事長(zhǎng)、中國(guó)科學(xué)院院士歐陽(yáng)明高曾在中國(guó)電動(dòng)汽車(chē)百人會(huì)論壇表示,“我國(guó)電池產(chǎn)能在2023年可能達(dá)到1500GWh,2025年可能達(dá)到3000GWh,電池出貨量2025年預(yù)計(jì)會(huì)達(dá)到1200GWh,其中百分之七八十會(huì)用于國(guó)內(nèi)市場(chǎng),還會(huì)有百分之二三十出口海外市場(chǎng)。我們預(yù)估2025年會(huì)出現(xiàn)電池產(chǎn)能過(guò)剩。”

屆時(shí),這不僅是產(chǎn)能的浪費(fèi),更是資源的浪費(fèi)。

事實(shí)上,為了防控動(dòng)力電池產(chǎn)能周期過(guò)剩,政策層面從去年開(kāi)始進(jìn)行干預(yù)。2021年11月18日,工信部對(duì)《鋰離子電池行業(yè)規(guī)范條件(2021年本)》(征求意見(jiàn)稿)和《鋰離子電池行業(yè)規(guī)范公告管理辦法(2021年本)》(征求意見(jiàn)稿)同時(shí)公開(kāi)征求意見(jiàn)。

針對(duì)企業(yè)新建鋰電池產(chǎn)能項(xiàng)目,規(guī)范條件從產(chǎn)業(yè)布局到技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)上都做了詳細(xì)要求。引導(dǎo)企業(yè)減少單純擴(kuò)大產(chǎn)能的制造項(xiàng)目,加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新、提高產(chǎn)品質(zhì)量、降低生產(chǎn)成本。

站在新能源汽車(chē)發(fā)展大勢(shì)之下,動(dòng)力電池?cái)U(kuò)產(chǎn)的熱情仍然居高不下。然而,市場(chǎng)再怎么擴(kuò)大,需求的極限也就那么大。因此,未來(lái)動(dòng)力電池企業(yè)極有可能迎來(lái)一波市場(chǎng)洗牌淘汰,至于誰(shuí)能笑到最后,拭目以待。

正如濰柴動(dòng)力董事長(zhǎng)譚旭光在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上那句讓人警醒的話,中國(guó)新能源汽車(chē)會(huì)經(jīng)歷一次災(zāi)難性的產(chǎn)能過(guò)剩。

所以,對(duì)寧德時(shí)代而言,這恐怕不是靠“炒股”,就能解決的問(wèn)題。

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