十四家白酒上市公司披露中報 次高端酒企業(yè)績分化

截至8月28日，納入統(tǒng)計的19家白酒企業(yè)中已有14家披露了半年報業(yè)績。綜合來看，上半年白酒行業(yè)發(fā)展整體承壓，部分區(qū)域的次高端酒企業(yè)績有所分化。

從首家披露半年度業(yè)績的水井坊來看，財報顯示，公司報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入20.74億元，同比增長12.89%;實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤3.70億元，同比下滑2.00%。其中，今年第二季度，公司實現(xiàn)營收約6.59億元，同比增長10.36%;實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤約711萬元，較去年二季度同比扭虧。

中高端白酒陣營的貴州茅臺和五糧液則實現(xiàn)營收凈利雙增長。貴州茅臺上半年實現(xiàn)營業(yè)收入576.17億元，同比增長17.38%;實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤297.94億元，同比增長20.85%。貴州茅臺表示，公司主要經(jīng)濟指標保持兩位數(shù)增長，為完成全年目標任務奠定了堅實基礎。光大證券分析稱，二季度貴州茅臺單季營業(yè)收入實現(xiàn)接近16%的同比增速，顯示其動銷未受到太大影響，需求韌性較為突出。

8月26日披露中報的五糧液上半年實現(xiàn)營業(yè)收入412.22億元，同比增長12.17%;歸屬母公司股東凈利潤150.99億元，同比增長14.38%。相較于一季度凈利潤108.23億元，公司二季度歸母凈利潤42.76億元，環(huán)比下降約60%。另外，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額也大幅縮水，同比下降78.33%。公司表示系報告期受到市場環(huán)境因素影響，公司通過降低預收款中現(xiàn)金收取比例、優(yōu)化訂單計劃管理等舉措減少經(jīng)銷商資金壓力致銷售商品提供勞務收到的現(xiàn)金減少，及上年同期銀行承兌匯票到期收現(xiàn)額度較高綜合影響。

上半年，兩家龍頭酒企銷售費用占營業(yè)收入比重都有不同程度的增長。五糧液銷售費用占營業(yè)收入比重約為10.2%，公司上半年銷售費用42.13億元，同比增長18.51%;貴州茅臺銷售費用占營業(yè)收入比重約為2.5%，銷售費用增長16.77%至15.07億元。值得注意的是，在優(yōu)化渠道運營方面，五糧液表示當前渠道布局顯著優(yōu)化，直銷渠道占比持續(xù)提升;而報告期內(nèi)貴州茅臺通過“i茅臺”數(shù)字營銷平臺大幅提升直銷渠道占比，實現(xiàn)酒類不含稅收入44.16億元。

部分次高端酒企則顯示出業(yè)績分化有所加大。持續(xù)開拓全國市場、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、市場營銷等方面多點開花助力下，山西汾酒上半年實現(xiàn)營業(yè)收入153.34億元，同比增長26.53%;歸屬于上市公司股東的凈利潤50.13億元，同比增長41.46%。另一家金徽酒也實現(xiàn)營收與凈利潤兩位數(shù)增長，其中營業(yè)收入同比增長26.13%。

與之形成對比，順鑫農(nóng)業(yè)和金種子酒等略顯疲態(tài)。消費場景減少等因素影響下，順鑫農(nóng)業(yè)上半年業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑。根據(jù)財報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入65.19億元，同比減少29.07%;實現(xiàn)歸母凈利潤3997.78萬元，同比減少91.60%。其中，白酒收入為49.10億元，同比減少近25%。公司高檔酒、中檔酒、低檔酒分別實現(xiàn)營收3.56億元、7.32億元和38.21億元，同比分別下降55.20%、4.25%和23.20%。即將披露業(yè)績的金種子酒也公告，預計上半年凈利潤虧損5200萬元至5800萬元。公司表示，預虧主要原因一是公司白酒產(chǎn)品結(jié)構(gòu)處于調(diào)整期，次高端產(chǎn)品銷售占比較低，綜合銷售毛利相對較低;二是由于上半年國內(nèi)市場環(huán)境影響，導致銷量下降所致。

作為重要的白酒消費場景，餐飲業(yè)上半年持續(xù)承壓。面對當前的市場環(huán)境，貴州茅臺表示，白酒行業(yè)在經(jīng)歷一段深度結(jié)構(gòu)調(diào)整后，正面臨著“新秩序重塑期、新格局形成期、新消費升級期”三期疊加的行業(yè)發(fā)展新形勢，市場消費需求將會更加向優(yōu)勢產(chǎn)區(qū)、頭部企業(yè)和優(yōu)秀品牌集中、傾斜，行業(yè)“馬太效應”越發(fā)明顯。五糧液坦言，隨著去產(chǎn)能、調(diào)結(jié)構(gòu)的逐步深化，以文化和產(chǎn)區(qū)為代表的品牌、品質(zhì)成為競爭的關鍵點，當前行業(yè)競爭尤其是頭部名酒企業(yè)競爭進一步加劇。水井坊也在財報中分析稱，白酒行業(yè)在經(jīng)歷多年的高速發(fā)展后，產(chǎn)業(yè)發(fā)展積累的矛盾也在進一步顯現(xiàn)。下半年，行業(yè)預計將持續(xù)面對挑戰(zhàn)。不過，公司對行業(yè)中長期發(fā)展依然審慎樂觀，消費升級將持續(xù)影響行業(yè)中長期發(fā)展，消費者更為重視品牌、品質(zhì)和服務，把握住以上趨勢的傳統(tǒng)白酒企業(yè)將在未來行業(yè)競爭中占據(jù)先機。國泰君安表示，8月底將陸續(xù)進入中秋回款與動銷反饋窗口期，中秋溫復蘇與分化趨勢延續(xù)，全國范圍內(nèi)預計動銷端有望實現(xiàn)小幅正增。