上半年虧近96億！“蔚小理”怎么了？

隨著蔚來在9月6日晚間發(fā)布2022年二季度財(cái)報(bào)，蔚來(NIO.US/9866.HK)、小鵬汽車(XPEV.US/9868.HK)、理想汽車(LI.NASDAQ/2015.HK)全部交出了2022年上半年的成績(jī)單。

今年第二季度，由于上海地區(qū)疫情對(duì)供應(yīng)鏈造成的沖擊，“蔚小理”的交付量均出現(xiàn)了不同程度小幅下滑。而由于價(jià)格更高的高端轎車ET7開啟交付，蔚來的營業(yè)收入首次突破100億元，達(dá)到102.9億元;小鵬汽車和理想汽車的營業(yè)收入環(huán)比一季度小幅下滑，分別為74.36和84.3億元。今年上半年，三家企業(yè)的營收分別為202、148.9和182.95億元。

不過，三家企業(yè)均出現(xiàn)了2021年以來最高的單季虧損額，蔚來、小鵬、理想分別虧損27.57、27.01和6.41億元。今年上半年，三家企業(yè)的虧損額分別為45.4、44.02和6.52億元。由于電池材料的價(jià)格上漲，三家企業(yè)的整車毛利率都出現(xiàn)下滑。

車賣得多了，虧損卻在擴(kuò)大。目前來看，三家企業(yè)銷量的規(guī)模化充滿難度、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)正在加劇，后續(xù)智能駕駛?cè)珬Ｗ匝羞€要投入大量的費(fèi)用，扭虧的前景仍然撲朔迷離。

邁過“生死線”之后，“蔚小理”正集體面臨著新一輪危機(jī)。

今年以來，三家企業(yè)的股價(jià)均出現(xiàn)了大幅下滑。截至9月7日美股收盤，蔚來、小鵬汽車、理想汽車的市值分別為295.8億美元、137.7億美元和277.9億美元。

市場(chǎng)上開始出現(xiàn)“蔚小理”在快速衰落的聲音，在傳統(tǒng)車企加快投入智能電動(dòng)汽車賽道、華為百度小米虎視眈眈的情況下，“蔚小理”的護(hù)城河并不穩(wěn)固。

各有危機(jī)

兩年前，“蔚小理”的集體危機(jī)主要受困于資金，兩年過去，“蔚小理”走出了不同的發(fā)展戰(zhàn)略，現(xiàn)下則醞釀著不同的危機(jī)。

今年上半年，小鵬汽車的累計(jì)交付量為6.9萬輛，是造車新勢(shì)力的銷量冠軍。此前，小鵬汽車曾表示“今年計(jì)劃交付25萬輛，并沖擊30萬輛”。這一目標(biāo)顯然已經(jīng)無法實(shí)現(xiàn)。

銷量的壓力之下，小鵬汽車率先打起了“價(jià)格戰(zhàn)”。

7月以來，小鵬汽車線下門店就開始通過推出優(yōu)惠活動(dòng)“變相降價(jià)”拉動(dòng)銷量，但效果并不理想。7、8月小鵬汽車的銷量分別只有11524輛和9578輛，在新能源車市整體走高的情況下，小鵬汽車的銷量卻在逐月下滑。

由于車型售價(jià)更低、盈利空間受限，小鵬汽車的毛利水平遠(yuǎn)低于蔚來和理想，通過走量更快實(shí)現(xiàn)規(guī)模是小鵬汽車優(yōu)化業(yè)績(jī)的主要途徑。不過，市場(chǎng)端的疲軟已經(jīng)出現(xiàn)。

雖然在銷量上領(lǐng)先于蔚來和理想，但小鵬在二級(jí)市場(chǎng)上卻被資本冷落。今年以來，小鵬股價(jià)從1月的51.5美元高點(diǎn)跌到了目前的16美元。

想要沖擊更高的銷量，小鵬汽車需要新車。小鵬汽車對(duì)于新車型G9報(bào)以厚望，但G9所在的中大型純電SUV市場(chǎng)是一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)尤為激烈的紅海市場(chǎng)。

而且，需要注意的是，與理想和蔚來高舉高打的戰(zhàn)略不同，小鵬汽車切入的更加主流的大眾消費(fèi)市場(chǎng)，主打智能化差異競(jìng)爭(zhēng)路線，小鵬汽車的品牌調(diào)性對(duì)于其溢價(jià)能力也造成了影響，這也是小鵬汽車毛利率遠(yuǎn)低于蔚來和理想的主要原因之一。對(duì)于產(chǎn)品和企業(yè)戰(zhàn)略的優(yōu)化，強(qiáng)化品牌，是小鵬汽車接下來能否突破桎梏要解決的難題。

近期，理想汽車也出現(xiàn)了新的麻煩。理想ONE突然降價(jià)兩萬引發(fā)老車主集體不滿，隨后理想汽車董事長李想又表示理想ONE將停產(chǎn)，理想汽車將推出新的車型L8，更是讓老車主的不滿情緒再次點(diǎn)燃，引發(fā)集體維權(quán)。

之所以出現(xiàn)這一情況，和理想汽車推出的第二款量產(chǎn)車?yán)硐隠9有關(guān)。

理想汽車憑借理想ONE，精準(zhǔn)定位“奶爸車”、增程式純電減輕里程焦慮額打開了市場(chǎng)局面，單一車型實(shí)現(xiàn)月銷破萬。繼續(xù)瞄準(zhǔn)這一市場(chǎng)，理想汽車在今年6月發(fā)布了理想L9。

L9只擁有一個(gè)配置，售價(jià)為45.98萬元，比理想ONE貴了11萬元。就像是理想ONE的加強(qiáng)版，同樣面向家庭用戶，這款全尺寸SUV對(duì)標(biāo)的競(jìng)品是百萬級(jí)豪華SUV奔馳GLS、寶馬X7。李想稱其為500萬以內(nèi)最好的家用SUV。

雖然，李想在發(fā)布L9之際就稱不擔(dān)心這款車會(huì)影響理想ONE的銷量。但理想L9和理想ONE的受眾高度重疊，分走大量訂單，并沒有給理想汽車帶來整體上的增量，理想ONE銷量的大幅下滑，讓理想汽車不得不自己親手砍掉理想ONE。

如果一個(gè)企業(yè)能夠持續(xù)不斷地通過精準(zhǔn)定位某類人需求的產(chǎn)品，并持續(xù)讓用戶買單，這似乎是一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)壁壘。再次聚焦一個(gè)細(xì)分市場(chǎng)，L9或許可以復(fù)制理想ONE的成功，但無法讓李想和他的理想汽車從一個(gè)“奇兵”戰(zhàn)術(shù)公司，轉(zhuǎn)型為依靠體系能力打仗的正規(guī)軍。

相比小鵬汽車和理想汽車，蔚來汽車的護(hù)城河更加穩(wěn)固。

蔚來汽車最大的優(yōu)勢(shì)在于高端品牌的形象已經(jīng)樹立，在30萬元以上的純電市場(chǎng)占據(jù)著較高的市占率。但為了用戶體驗(yàn)而投入的大量資金、換電基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)與運(yùn)營投入，都讓蔚來汽車的成本居高不下，虧損額一直在新造車企業(yè)中最高。

蔚來接下來要解決的問題，主要是通過規(guī)模分?jǐn)偝杀荆拍芡苿?dòng)虧損的減少。蔚來新推出的ET5就顯得非常關(guān)鍵，蔚來總裁秦力洪稱，ET5的目標(biāo)是要快速達(dá)到月銷破萬、超過寶馬3系。

“產(chǎn)能爬坡有過程，尤其新產(chǎn)品。ET5在12月交付過萬，我們各方面準(zhǔn)備都很充分，內(nèi)部目標(biāo)更高。Q4會(huì)逐月打破記錄，逐月上漲，12月份毫無疑問是最高峰。”9月7日，蔚來汽車董事長李斌在財(cái)報(bào)會(huì)上表示。

除了ET5之外，蔚來提升規(guī)模的另一個(gè)策略是打造更多的新品牌。

去年，蔚來已經(jīng)公布了第二品牌的消息，將聚焦20萬元市場(chǎng)。今年，蔚來則宣布進(jìn)一步下探10-20萬元的市場(chǎng)，有意推出第三品牌。

也就是說，蔚來即將進(jìn)入一個(gè)企業(yè)戰(zhàn)略的切換期，從類似于專注高端品牌的“奔馳、寶馬”，到成為像“大眾”一樣的多品牌公司。

不過，蔚來現(xiàn)在是否具備成為一家規(guī)模經(jīng)濟(jì)型汽車公司的體系能力，需要打一個(gè)問號(hào)。子品牌和第三品牌對(duì)蔚來品牌的調(diào)性造成的影響，也需要作出更好的平衡。

強(qiáng)勢(shì)追兵

目前的中國新能源(5.850, 0.00, 0.00%)汽車市場(chǎng)，正處于一個(gè)“春秋時(shí)代”。除了風(fēng)格鮮明的“蔚小理”，銷量領(lǐng)先的比亞迪(278.260, 0.00, 0.00%)、特斯拉、上汽通用五菱之外，傳統(tǒng)車企孵化的新能源汽車品牌開始走量。這些企業(yè)都在給“蔚小理”帶來更大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。

廣汽埃安月銷量已經(jīng)持續(xù)突破2萬輛，廣汽集團(tuán)(13.870, 0.00, 0.00%)總經(jīng)理馮興亞在日前財(cái)報(bào)溝通會(huì)上透露，力爭(zhēng)今年10月埃安第二條生產(chǎn)線投入運(yùn)行，挑戰(zhàn)年銷30萬輛目標(biāo)。廣汽埃安將于2023年底實(shí)現(xiàn)IPO，擬成為新能源汽車科創(chuàng)板第一股。

吉利旗下極氪汽車今年8月交付7166輛極氪001，環(huán)比增長42.7%，同時(shí)8月極氪001大定訂單(指已交5000元不可退定金的訂單)繼續(xù)破萬。據(jù)了解極氪001平均大定訂單金額超過33.6萬元。極氪智能科技CEO安聰慧表示：“極氪全年7萬輛的銷售目標(biāo)目前并未改變。”

東風(fēng)嵐圖、上汽智己近幾個(gè)月銷量也在快速增長，長安聯(lián)手華為和寧德時(shí)代(449.500, 0.00, 0.00%)打造的阿維塔也即將進(jìn)入市場(chǎng)。

“所有的行業(yè)都需要有進(jìn)來攪局的鯰魚，對(duì)新勢(shì)力帶給大家的沖擊，在產(chǎn)品、營銷模式、用戶運(yùn)營上所帶來的沖擊，老廠家學(xué)的很快。同時(shí)，他們又有比較成熟的生產(chǎn)體系和對(duì)供應(yīng)商的把握權(quán)。“羅蘭貝格全球高級(jí)合伙人、大中華區(qū)副總裁鄭赟接受采訪時(shí)表示。

事實(shí)上，在智能電動(dòng)汽車領(lǐng)域，造車新勢(shì)力走在行業(yè)發(fā)展的前面，并且在這個(gè)過程中幫助很多全新零部件配套從無到有、逐漸走向完善，但為此花費(fèi)了大量的資金。而后入局的傳統(tǒng)力量本身就有更好的成本控制能力，現(xiàn)在的智能電動(dòng)汽車供應(yīng)鏈體系打造也較兩三年前難度大為降低，追趕的勢(shì)頭也就更為猛烈。

受到矚目的還有華為和小康合作的賽力斯(65.100, 0.00, 0.00%)AITO品牌，AITO今年迎來走量，8月首次實(shí)現(xiàn)交付過萬。官方數(shù)據(jù)顯示，問界系列車型8月交付量超1萬輛，環(huán)比增長約38.97%。M5純電版已經(jīng)于9月6日正式發(fā)布，華為高管余承東拿其與特斯拉Model Y對(duì)比，揚(yáng)言多項(xiàng)指標(biāo)超越。

“用戶對(duì)于現(xiàn)在的輔助駕駛技術(shù)是趨于謹(jǐn)慎的，尤其是近兩年出現(xiàn)的事故并不少。反而更加直接的智能座艙體驗(yàn)優(yōu)化，對(duì)于用戶的吸引力更大。華為在智能座艙的優(yōu)勢(shì)，吸引了不少消費(fèi)者選擇AIT0。“一位曾在多家新能源汽車公司就職的行業(yè)人士對(duì)記者表示。

當(dāng)然，明年量產(chǎn)車上市交付的百度、后年推出量產(chǎn)車的小米，毫無疑問也將對(duì)整個(gè)行業(yè)的格局帶來巨大的沖擊。

而且，這些科技公司對(duì)于“蔚小理”護(hù)城河的沖擊力，或許比傳統(tǒng)勢(shì)力更大。

“蔚小理”都堅(jiān)持全棧自研智能駕駛，從而形成在智能電動(dòng)汽車時(shí)代的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。不過，全棧自研也意味著需要投入更多的資金。而目前，受制于法規(guī)的限制、技術(shù)的難度，自動(dòng)駕駛?cè)栽贚2+階段，“蔚小理”雖然相對(duì)于其他車企有所領(lǐng)先，但優(yōu)勢(shì)有限。在自動(dòng)駕駛沒有進(jìn)入完全自動(dòng)駕駛階段，現(xiàn)階段的智能駕駛功能對(duì)于用戶的影響力始終有限。

同時(shí)，傳統(tǒng)主機(jī)廠聯(lián)合科技公司開發(fā)自動(dòng)駕駛不僅在投入上會(huì)更低，技術(shù)的水平也可能追趕上“蔚小理”。如果“蔚小理”在技術(shù)上無法保持領(lǐng)先，這些強(qiáng)勢(shì)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們對(duì)比成本和規(guī)模的優(yōu)勢(shì)也就會(huì)放大。