正邦科技吞激進苦果再虧76億 資產負債率高達114%已瀕臨破產

豬周期下行，正邦科技(002157.SZ)自食激進擴張苦果，走到了破產重整邊緣。

三季報顯示，今年前三季度，正邦科技營收同比下降66.54%，凈利潤虧損76.44億元。其中第三季度，在豬價走高下仍虧損33.58億元，成為5大上市豬企三季度唯一虧損的企業(yè)。

正邦科技也曾輝煌過，高歌猛進下2020年達到巔峰，產值首破千億。然而，舉債擴張的正邦科技沒能撐過下行周期，飛速跌落。

截至2022年9月30日，正邦科技總資產約306.64億元，總負債達到349.02億元，資產負債率達到113.82%，而同期行業(yè)平均資產負債率為59.44%。

債務危機下，正邦科技走到破產重整邊緣。正邦科技表示，公司已進入預重整階段，“若重整失敗，公司將存在被宣告破產的風險”。

2021年以來，正邦科技主體及公司債券信用等級已屢次下調。近日，公司被多家信用評級機構相繼下調主體及相關債項信用評級，最低至BBB，且展望負面。

舉債擴張后遺癥凸顯

正邦科技飽嘗激進苦果。

2019年以來，隨著生豬及豬肉價格上漲并高位運行，養(yǎng)殖企業(yè)紛紛激進擴產、擴張，正邦科技也積極布局。2020年，正邦科技實施“四搶”戰(zhàn)略：搶母豬、搶仔豬、搶養(yǎng)殖指標、搶人才，甚至不惜加大杠桿舉債擴張，一度超越溫氏股份成為中國第二大養(yǎng)豬企業(yè)。

數(shù)據(jù)顯示，到2020年底，和正邦簽訂合作意向協(xié)議且有生豬存欄的養(yǎng)殖戶從2702戶激增到6409戶，公司資產總額也從2019年的213.26億元增加到592.60億元。

然而好景不長，受豬周期下行影響，正邦科技自去年開始業(yè)績大幅下滑。2021年公司凈利潤同比下降427.62%，巨虧188.19億元，在頭部上市豬企中虧損額居于首位，超過了其自2007年上市以來的盈利總額。

今年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入133.76億元，同比下降66.54%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為-76.44億元，同比下降0.22%;歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為-70.36億元，同比下降3.76%。其中第三季度單季虧損33.58億元，成為5大上市豬企三季度唯一虧損的企業(yè)。

正邦科技表示，前三季度營業(yè)收入的變動主要是受生豬行情影響，公司縮減規(guī)模，生豬出欄量及飼料銷量減少，收入大幅下降。

經營不善，公司負面消息不斷。今年7月，有媒體爆料正邦科技多地代養(yǎng)戶現(xiàn)飼料斷供、結款難、退押金難等問題，正邦科技董事長林峰也被法院限制高消費。

資不抵債陷破產危機

在豬周期景氣度下行后，資金短缺、資產負債率高的企業(yè)開始嘗到此前擴張的苦果。正邦科技面臨大額金融類債務逾期、商票逾期及大額訴訟。

據(jù)正邦科技三季報披露，截至2022年9月末，其已發(fā)生逾期有息金融類債務本金為 13.84億元，利息約2億元;逾期未兌付的商票金額高達約12億元。

整體來看，截至9月30日，正邦科技總資產約306.64億元，而總負債達到349.02億元，其中流動負債高達254.19億元;資產負債率達到113.82%，同期行業(yè)平均資產負債率為59.44%。

同期，公司期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額僅約2.78億元，貨幣資金僅剩下14.45億元，同期公司的短期借款、一年內到期的非流動負債、應付債券合計為174.4億元，資金缺口接近160億元。

此外，公司涉訴金額規(guī)模較大，截至2022年10月31日，正邦科技涉訴金額23.25億元，其中作為被告方涉訴金額19.52億元，作為原告方涉訴金額3.73億元。

緩解債務危機下，正邦科技加速“瘦身”。正邦科技已采取的具體舉措包括對低效及不經濟的租賃場進行清退，處置高價外購的低效母豬及后備母豬，將食品板塊出售給控股股東正邦集團，擬向大北農出售飼料子公司、擬轉讓全資子公司廣安正邦旗下育肥豬場資產、向湖北省糧食有限公司出售5家子公司全部股權等。

不過，出售子公司非但未幫助正邦科技“回血”，反而給其引來訴訟糾紛。今年2月，大北農宣布收購正邦科技8家飼料子公司股權，交易價格在20億元—25億元之間。9月30日，大北農發(fā)布公告稱，正邦科技在標的公司財務審計和資產評估過程中未能充分配合，導致評估報告、審計報告無法出具。正邦科技在收到大北農5億元預付款后，也未按照協(xié)議約定將預付款用于清理標的公司的債務等。

“缺錢”的正邦科技走到破產重整邊緣。由于其商票持續(xù)逾期，控股股東持有的部分股份被司法凍結，法律訴訟風險加大，南昌中院決定對正邦科技啟動預重整，后續(xù)是否進入重整程序存在不確定性。

11月3日，東方金誠公告顯示，因正邦科技被法院裁定預重整，后續(xù)進入重整程序存在不確定性，且公司虧損進一步增加、有息金融類債務逾期等，東方金誠將正邦科技主體信用等級、2020年“正邦轉債”信用等級由AA-下調至BBB。