東風(fēng)回復(fù)深交所:商強(qiáng)乘弱 乘用車二年收入減355億

11月18日，東風(fēng)汽車集團(tuán)股份有限公司(下稱“東風(fēng)集團(tuán)”)披露了對深交所的首輪問詢答復(fù)。與9月17日上交所對擬回歸A股、在科創(chuàng)板IPO的吉利汽車的問詢多聚焦于“汽車行業(yè)新能源發(fā)展趨勢”不同，深交所對擬在創(chuàng)業(yè)板上市的東風(fēng)集團(tuán)的26個(gè)問詢問題中，大多集中在了企業(yè)的日常經(jīng)營和業(yè)績表現(xiàn)層面，特別是對東風(fēng)集團(tuán)的收入、毛利率、關(guān)聯(lián)交易、合資合營及PSA股票回購等方面進(jìn)行了重點(diǎn)發(fā)問。

在回復(fù)中，東風(fēng)集團(tuán)表示，在乘用車行業(yè)景氣度下行趨勢下，公司乘用車板塊收入呈下行趨勢，導(dǎo)致了公司收入下降。據(jù)財(cái)聯(lián)社記者統(tǒng)計(jì)，2017-2018年度、2018-2019年度，東風(fēng)集團(tuán)乘用車板塊收入累計(jì)下降約達(dá)355.53億元，對公司整體收入下滑產(chǎn)生較大影響。

同日，東風(fēng)集團(tuán)亦公告了更新后的A股招股說明書，補(bǔ)充了今年第三季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，并發(fā)布2020年業(yè)績預(yù)告。

公告顯示，東風(fēng)集團(tuán)2020年全年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤84至92億元;根據(jù)全年業(yè)績指引，預(yù)計(jì)公司四季度實(shí)現(xiàn)利潤12億至20億元，同比增長28%至112%。

合資業(yè)務(wù)嚴(yán)重拖累乘用車板塊

在深交所問詢函中，涉及東風(fēng)集團(tuán)日常經(jīng)營的問題涉及收入、產(chǎn)銷量變動(dòng)、經(jīng)銷商、合營聯(lián)營公司及投資收益以及毛利率等五大問題。這表明監(jiān)管機(jī)構(gòu)對作為傳統(tǒng)制造業(yè)代表的東風(fēng)集團(tuán)，在汽車行業(yè)發(fā)生巨變的環(huán)境下的持續(xù)經(jīng)營能力的關(guān)注。

招股說明書顯示，發(fā)行人東風(fēng)集團(tuán)主營業(yè)務(wù)主要包括全系列乘用車、商用車業(yè)務(wù)及金融業(yè)務(wù)，收入主要來源于銷售車輛收入(商用車及乘用車)，占比超過90%。發(fā)行人報(bào)告期收入逐年下滑，收入結(jié)構(gòu)存在變化，其中商用車業(yè)務(wù)報(bào)告期收入占比分別為47.97%、57.25%、67.83%及77.61%，逐年大幅增長，乘用車業(yè)務(wù)收入占比分別為49.27%、38.75%、26.78%及15.16%，逐年下降。

對此，深交所要求東風(fēng)集團(tuán)按照業(yè)務(wù)單元、產(chǎn)品類別等適當(dāng)細(xì)分分類并結(jié)合整車制造行業(yè)周期變化、市場競爭格局、行業(yè)景氣度、各類產(chǎn)品銷量及單價(jià)的變動(dòng)情況、原因等，量化分析說明報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人銷售收入逐年下降的原因及合理性;并補(bǔ)充說明報(bào)告期乘用車銷售收入占比持續(xù)下降、商用車銷售收入占比持續(xù)上升的具體原因，分析產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化對發(fā)行人收入及綜合毛利率的影響情況。

在回復(fù)函中，東風(fēng)集團(tuán)表示，行業(yè)競爭加劇、乘用車由增量市場向存量市場競爭轉(zhuǎn)變，以及旗下主要合資板塊中神龍汽車在細(xì)分市場受到上下雙重?cái)D壓，導(dǎo)致公司乘用車板塊承壓，銷量有所下降。

資料表明，在國內(nèi)大型汽車企業(yè)集團(tuán)中，東風(fēng)集團(tuán)旗下乘用車合營聯(lián)營公司數(shù)量眾多，包括與法國PSA合資的神龍汽車、與日產(chǎn)的東風(fēng)有限、與本田的東風(fēng)本田、與雷諾的東風(fēng)雷諾(已解散)、與起亞的東風(fēng)悅達(dá)起亞，以及與裕隆的東風(fēng)裕隆等。其中，除東風(fēng)日產(chǎn)和東風(fēng)本田近兩年持續(xù)保持較高銷量外，神龍汽車、東風(fēng)雷諾、東風(fēng)悅達(dá)起亞和東風(fēng)裕隆等均表現(xiàn)羸弱。

數(shù)據(jù)顯示，神龍汽車報(bào)告期各期分別虧損1.40億元、17.69億元、26.64億元和6.26億元。

神龍汽車的長期虧損，以及乘用車板塊整體疲軟，也導(dǎo)致了其對東風(fēng)集團(tuán)毛利貢獻(xiàn)的持續(xù)下降。數(shù)據(jù)顯示，東風(fēng)集團(tuán)乘用車業(yè)務(wù)板塊貢獻(xiàn)毛利2017至2020上半年占比分別為39.96%、20.80%、3.27%及 -2.03%，呈逐年下降趨勢。

“在問詢回復(fù)中，通過梳理東風(fēng)汽車集團(tuán)對外投資，東風(fēng)裕隆、東風(fēng)云(參數(shù)丨圖片)南、東風(fēng)悅達(dá)起亞、東風(fēng)小康等方面存在效率不高等問題，其中東風(fēng)裕隆、東風(fēng)云南整車毛利率為負(fù)，東風(fēng)悅達(dá)起亞處于虧損情況。”招銀國際汽車行業(yè)分析師白毅陽表示，在不直接參與運(yùn)營的情況下，東風(fēng)汽車集團(tuán)如果可以收縮戰(zhàn)線，做好減法，將資源集中用在自主研發(fā)及營銷等方面，相信可以取得更好的效果。

將繼續(xù)深化與PSA戰(zhàn)略合作關(guān)系

除對東風(fēng)集團(tuán)日常經(jīng)營進(jìn)行了重點(diǎn)問詢外，深交所亦對東風(fēng)集團(tuán)作為第三大股東、且即將與FCA完成合并的PSA的關(guān)系予以了關(guān)注。

在問詢函中，深交所對東風(fēng)集團(tuán)與PSA 簽署股票回購協(xié)議主要內(nèi)容、權(quán)利義務(wù)約定情況，要求進(jìn)一步分析說明東風(fēng)集團(tuán)與 PSA 的合作情況，及合作穩(wěn)定性相關(guān)合作是否存在終止的可能進(jìn)行了發(fā)問。

東風(fēng)集團(tuán)在回復(fù)中表示，考慮到新冠疫情對全球經(jīng)濟(jì)及全球汽車行業(yè)的影響，PSA 的股價(jià)于2020年內(nèi)大幅下跌。截至2020年8月底，PSA股價(jià)較2019年底已經(jīng)下跌超過30%。若繼續(xù)執(zhí)行原PSA股份回購協(xié)議，發(fā)行人將需要在2020年12月31日前完成對其余2,070萬股PSA股份的出售。發(fā)行人基于對未來新冠疫情的發(fā)展及行業(yè)復(fù)蘇走勢判斷，為爭取更優(yōu)的PSA股份出售市場窗口，通過積極的談判和協(xié)商，于2020年9月25日與PSA簽訂修訂后的股份回購協(xié)議，延長公司出售其余未售出股份的期限。

2014年，東風(fēng)集團(tuán)與標(biāo)致家族、法國政府簽署收購PSA股權(quán)的諒解備忘錄，東風(fēng)集團(tuán)以8億歐元收購PSA約14%的股權(quán)，與法國政府、標(biāo)致家族并列成為PSA第一大股東。至2109年12月，隨著PSA與FCA合并事項(xiàng)的推進(jìn)，東風(fēng)集團(tuán)將所持PSA股份減持至9%，并與PSA 簽署股票回購協(xié)議，將公司持有的3,070萬股 PSA股票出售給PSA或第三方，由此東風(fēng)集團(tuán)將相關(guān)長期股權(quán)投資轉(zhuǎn)為持有待售

資產(chǎn)。

今年9月，東風(fēng)集團(tuán)以每股16.385歐元的價(jià)格向PSA出售了1,000萬股股票后，又與PSA簽訂修訂后的股票回購協(xié)議，即，將此前回購剩余股票的時(shí)間由2020年12月31日延長了二年，至2022年12月31日。

不過，雖然東風(fēng)集團(tuán)爭取了二年窗口期，但在今年9月出售1,000股PSA股票時(shí)，受PSA股價(jià)下跌影響“損失”了10.76億元。

根據(jù)FCA 于今年11月5日向美國證券交易所遞交的更新后的招股說明書顯示，PSA與FCA的合并預(yù)計(jì)將于明年第一季度末完成，新公司將同步于美國、法國和意大利上市。FCA的招股說明書同時(shí)顯示，在合并后的新公司中，東風(fēng)集團(tuán)占股預(yù)計(jì)約為5.6%，為新公司的第四大股東。

“東風(fēng)集團(tuán)成為合并后新主體的股東后，享受新主體的流動(dòng)性改善收益，且有利于東風(fēng)集團(tuán)進(jìn)一步拓展與其在境內(nèi)的業(yè)務(wù)合作，有利于東風(fēng)集團(tuán)整體的股東利益。”東風(fēng)集團(tuán)在回復(fù)中表示。

“未來PSA與FCA合并能夠?qū)Σ煌a(chǎn)品領(lǐng)域的品牌實(shí)力進(jìn)行整合統(tǒng)一，相信未來將對神龍汽車帶來進(jìn)一步改變。”白毅陽分析認(rèn)為。